费老师讲估值，开场白只有一句：估值不是算出一个数，是算出一个区间，然后承认自己会错。
底下有人笑。费老师板起脸：“笑什么？承认自己错，是这个市场里最贵的能力。多少人亏钱，亏在不肯认错——明明看错了公司，非要等回本；明明逻辑变了，非要死扛。不会认错的投资者，账面上永远没有亏损，钱包里永远一无所有。”
他转过身，在黑板上写：市盈率，是回本年限；市净率，适合重资产；现金流贴现，是大学课堂用的，不是战场用的。
“每种估值都有命门。”他拍拍手上的粉笔灰，“市盈率遇到周期股会失灵——周期顶部利润最高，市盈率最低，看着最便宜，其实最贵，正好买在山顶。现金流贴现对折现率极度敏感，差一个点，结果差一倍。”
杜衡问：“那到底怎么估？”
“交叉验证。三种方法一起上，取交集，不取并集。算出来一个区间，然后问自己：这个区间的下限，我敢重仓吗？不敢，就不是你的机会。再看两样东西：历史估值分位——它现在比历史上百分之多少的时间贵或便宜；同行对比——它在行业里算贵还是便宜。估值是秤，但秤要放在同类的堆里校。”
有学员问：“那到底什么是贵，什么是便宜？”
“好公司贵了会变便宜，烂公司便宜了会更便宜。”费老师说，“估值的锚，最后还是落在生意上——这门生意明年还挣钱吗？后年呢？十年后呢？能答上来，估值才有意义。”
奥米在笔记本上写下心得，举起来给费老师看：估值是秤，公司是人。别光顾着看秤，忘了看病。
费老师点点头，把这句话抄在了自己讲义的扉页上。
下课时奥米追上去：“老师，百里现在算什么？便宜还是贵？”
费老师意味深长地看了她一眼：“便宜和贵，是对买家而言的。对收购方来说，这个问题要换成另一个——它值多少，取决于谁来经营。同样的公司，在赌徒手里是垃圾，在懂的人手里，是宝贝。”
费老师走后，奥米站在走廊上，把这句话咀嚼了一遍。
它值多少，取决于谁来经营。
她想起裘百里的百里——同样的资产、厂房、渠道，在这位老掌门手里，成了质押的工具、赌桌上的筹码。而外资行的报告说，光建材主业，就值现在的市值。也就是说，百里在裘家手里，打了对折；换一个主人，就是另一个价钱。
这就是收购的本质。她在笔记本上写：收购不是买便宜货，是把被糟蹋的好东西买回来，擦干净，让它回到本来的价钱。
回到办公室，她把这句话讲给团队听。杜衡挠头：“米姐，那要是咱们接了盘，也经营不好呢？”
“所以信托才有考核，所以费老师才有课。”奥米说，“咱们先把自己练成‘会让公司值钱的人’，再出手。否则，我们不过是下一个裘百里——把别人的遗产，再糟蹋一遍。”
她望向窗外：买公司，先买自己的能力。这是这场仗里，最不能省的尽调。
窗外，对面大楼的灯又亮了。那盏灯下的人，也曾经把一家公司做得很好——只是后来，他把公司当成了筹码，把自己当成了赌客。
从掌门到赌客，中间只隔着一次侥幸。
奥米把这句话写在估值讲义的最后，笔尖顿了顿，又添了一句：
而侥幸这东西，从不敲门。它化装成机会的样子，混进来。
第二天晨会，奥米把这句话讲给全员，然后布置了一道新作业：每人写下自己入行以来离“侥幸”最近的一次——那次你觉得“这次不一样”的时刻。
收上来的答案五花八门。有人说打板封死涨停觉得自己是天选之人；有人说满仓单吊一只票因为“消息可靠”。奥米一份一份看完，在每一份后面批了同一句话：
“侥幸让你赢过的钱，都会连本带息收回去。区别在于，有的收在账户里，有的收在人生里。”